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    (一) 套保数量原则上应与现货数量相当
    不能超出现货经营数量,超出部分则变成投机行为,违背了企业参与期货市场套期保值交易的初衷。一般来说,套保数量按照公司现货数量的80%为宜,例如,两个月的原材料为2.4万吨,只需要套保1.92万吨。
    (二) 充分认识套期保值的防御性特征
    套期保值者得到的理想结果是现货和期货市场的亏损和盈利相抵,将收益稳定在预期水平,而不是追求最高收益。
    (三) 建立内部控制制度,防范操作风险
    在内部管理上,可以适当的授权,将重要岗位分离,建立严格的报告制度并及时检查。.从组织结构上建立有效的内部控制,董事会和经理层、交易执行部、风险管理部及监督部门等明确责任,分工协作,制定有效的政策,实行逐日盯市场制度、建立严明的人事制度以及建立能发挥作用的市场风险管理机制等等。 
套保部门设定建议及操作流程图

    期货领导小组需要设定套保思路,交易部门按照思路确定套保方案报批领导小组和风险监控部门审批通过后交由交易员下单(若方案未被通过需要再次审批)。交易员成交后须将结果发送至结算员,结算员需要核对交易信息确认无误后方可结算,结算完毕后发送成交情况告知结算部门经理,风险管理部和交易员。风险管理部需要评估套期保值结果是否符合方案,若不符合需要上报领导小组。财务部门收到结算结果后,负责资金首付和划拨,结算人员负责财务处理。
    风控部门应随时对资金和套保情况进行监控,防止穿仓等情况的出现,设立止损点极为重要。必要的时候及时止损,避免重大损失。可参考以下常用方法(需要风险部门自建历史数据库)
      1.MVHR(minimizing variance hedge ratio)
         MEG(Mean-Extended-Gini hedge ratios)
         其他基于MV的改进型模型
      2.组合效用函数最大化的套期保值理论
         Sharpe 套期比
         HKL套期比
      3.动态规划(DP)-模型中包括多阶段套期保值,最优套期比在每一个阶段不断更新。
      4.用时间序列方法,对现货和期货价格的条件方差、条件协方差建模—ARCH/GARCH。
    (四) 基差风险
    在正常的市场条件下,基差相对稳定且波动幅度较小,期货市场的盈亏与现货市场的盈亏基本保持平衡,从而使套期保值的净损益较小,实现了套期保值转移价格风险的目的。但在某些特殊市场情况下,基差会出现异常变化,不利的变化会导致套期保值者出现亏损。
    因此,要对基差进行风险管理,建立严格的内部控制制度。具体应从以下几方面着手: 
    1.选择有利的套期保值时机与确定合适的套期保值比例 
有利的时机是指基差必须处在正常合理的范围内,这样才能降低套期保值的风险;套期保值比例是指套期保值数量占现货持有数量的比例,在基差风险偏高时,就降低套期保值比例。
    2.建立合理的基差风险评估和监控制度 。
企业必须知道面临的风险是什么及风险的大小;确保所有可能的结果都已经预测到。国外的调查研究表明,为管理套期保值的基差风险,企业普遍使用压力测试法和风险价值法来量化套期保值的风险,尤其关注有可能导致巨额亏损的小概率事件。内部控制建设更应着重于对基差的日常关注和研究,建立对企业主要商品价格的国内和国际市场的交易数据模型,统计出价格的相关性,确定基差的波动区间,这样就可以揭示套期保值的有效性。 
    3.建立严格的止损计划以规避异常基差变化的小概率事件风险;套期保值的最大风险就是基差出现异常变化,一旦出现基差不利的异常变化,最佳策略就是立即平仓止损,以避免更大的亏损。这就要求从内部控制上建立监控体系,通过历史模型,确定正常的基差幅度区间。一旦基差突破历史模型区间,表明市场出现异常,就应该及时止损,或者通过内部控制确定最大的可接受的亏损额,一旦达到亏损额,就及时止损。 
    (五) 决策风险
    套期保值并不是简单的买或卖,例如钢材加工企业,既可以选择买入套期保值,锁定未来钢材原料的采购价格,也可以进行卖出保值,确保钢材产品的销售价格,其保值对象都是钢材,但是作出何种决策,必须根据对市场趋势的判断。如果对期货市场行情判断失误,则可能作出相反的决策。企业在判断市场为牛市状态时,倾向于对原材料进行买入套期保值,但当判断为熊市时,企业倾向于对产品卖出保值。如果仅仅根据简单的套期保值决策,则可能发生亏损。虽然期货与现货操作要基本上同步,但在实际操作中,对期货市场的进入时机和进入点位置的判断也非常重要,即使只相差一两天,套期保值效果的差距也会非常大。
    (六)  建立风险准备金,控制财务风险 
    期货交易为每日无负债结算,当价格波动期货交易将出现一定的浮亏,如套保期货资金不足,期货公司将求公司追加相应的保证金,否则,期货公司有权对企业的期货头寸进行强行平仓。
    企业进行套期保值时,要根据采购数量或产品销售数量计算最优套期保值头寸,当生产经营规模较大时,期货头寸数量也较大,而且由于生产经营的连续性,头寸持有的时间也相对较长,即使套期保值方向正确,也容易产生财务风险。主要涉及的是保证金不足的风险和管理层财务制度限制的风险。对于一些套保头寸较大的公司需要的保证金金额也大,在极端行情下(如短期商品价格的暴涨暴跌),会对于公司现金流有一定压力,使得可能在套保周期结束前就中断套保措施,造成套保失败。
    衍生金融工具风险准备金=最大损失额×综合风险系数。这就要求企业要有历史统计数据,建立科学的经验模型,最大损失额可通过各种统计模型计算得出,比如回归模型、VaR(风险价值,Value at Risk)模型等,采用矩阵法评估衍生金融工具的风险,最后得出准确的综合风险系数。 
    为此,企业需要提前预留一定的资金作为套期保值交易的“保护资金”。一般来说,套保交易投入的资金以不低于所保值合约的30%为宜。
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